财牛股配 2025主动权益基金红黑榜：时隔18年公募再现“两倍基”，多位老将失意

　　界面新闻记者 | 杜萌财牛股配

　　2025年，上证综指收于3968.84点，全年上涨18.41%；沪深300上涨17.66%，创业板指数上涨49.57%，科创综指上涨46.3%。公募基金年度成绩也随之确定。

　　2025年是公募基金行业的大变革之年。证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调对公募基金投资业绩进行超额收益的考核，并全面实施三年以上长周期考核。

　　由此，界面新闻记者综合年度收益率、相对业绩比较基准的超额收益率、夏普比例等指标，对年度红黑榜优化了统计排名。

　　其中，夏普比率是业内通用的基金测评指标之一，它代表基金在承担风险的情况下，获取超额收益的能力。夏普比例越高，表明基金在承担风险的同时，所获得的超额收益越高。

　　根据Wind数据财牛股配，截至2025年末，全市场共有8588只主动权益基金（普通股票、偏股混合、平衡混合、灵活配置），刨除成立不足一年、单只规模不足5000万元的基金后，纳入统计的主代码基金共有4894只。

表：2025年公募基金10只红榜基金明细来源：Wind，界面新闻编制

　　其中，永赢科技智选混合基金以233.29%的收益率，获得2025年主动偏股型基金冠军，并一举超过了王亚伟管理的华夏大盘精选基金在2007年226.24%的收益率，创下18年来的新纪录。任桀在2024年10月30日才担任该基金的基金经理，距今仅有14个月。

　　中航机遇领航混合基金以168.92%的收益率位居第二，红土创新新兴产业混合基金位居第三。从三只基金的持仓来看，多集中于科技制造板块，基金经理均围绕着算力进行较为集中的高仓位运作，这契合市场结构性的行情，从而斩获了较多的收益。

表：2025年公募基金10只黑榜基金明细来源：Wind，界面新闻编制

　　相比红榜中的新秀基金经理，2025年的失意者中不乏老将。潘令梓管理的东方阿尔法招阳2025年净值增长率为-12.06%，相比业绩比较基准的超额收益率更是为-31.71%，位列黑榜第一位。赵梅玲管理的东吴行业轮动2025年净值增长率为-12.43%，超额收益率为-25.83%，位居第二位。

　　此外，王明旭管理的广发价值优选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长等产品在2025年的收益率均为负数。

　　“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者寥寥无几”。在公募业内也流传着“冠军魔咒”的说法，这是因为这些冠军基金风格犀利，持仓大胆，对某一个景气度高的成长板块持仓较为集中财牛股配，从而业绩可以大幅跑赢全场。

　　但随着年度夺冠、产品规模快速膨胀，再加上市场行情的轮动，往往会导致基金的投资范围和持仓风格发生变化。

　　此次，界面新闻统计的年度榜单还新增了三年期红黑榜，重点评估三年期的净值增长率、超额收益率、夏普比例等指标。在刨除成立不足三年、单只规模不足5000万元的基金后，纳入统计的主代码基金有4292只。

表：2023-2025年公募基金三年期10只红榜基金明细来源：Wind，界面新闻编制

　　刘元海管理的东吴新趋势价值线以274.7%的收益率遥遥领先，超额收益率也达到了258.87%。从基金持仓来看，得益于规模较小，该基金近三年持仓从传统的计算机、电子板块转向AI科技领域。他管理的东吴移动互联、东吴嘉禾优势两只基金的近三年收益率分别达到了262.67%、177.9%。

　　顾鑫峰管理的北交所创新中小企业精选两年的近三年收益率为263.61%。值得一提的是，该基金曾是2023年度的业绩冠军，在夺冠后的2024年及2025年持续表现强劲，各年度回报率分别达到28.16%和78.14%。这既得益于北交所市场近两年的活跃，也有益于产品设计相关——两年封闭期，北交所标的市值偏小，封闭期避免了规模迅速膨胀对投资的影响。

表：2023-2025年公募基金三年期10只黑榜基金明细来源：Wind，界面新闻编制

　　在三年的长周期考核中，也有些主动权益基金的业绩持续低迷，单位净值甚至不足0.5元。10只黑榜基金中，周紫光管理的中信建投智信物联网、中信建投低碳成长近三年的收益率分别为-53.03%、-51.28%，超额收益率则达到了-68.19%、-72.31%。

　　李飞管理的华泰柏瑞远见智选近三年的收益率为-48.72%，单位净值仅剩余0.4元，位居黑榜第四名。

　　“建议投资者冷静看待年度冠军基金。这些基金高收益与高风险并存，大多采用高持仓集中度策略，捕捉赛道上涨红利的同时，也可能因行业集中度过高（在板块回调时）面临显著的业绩回撤风险。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩对界面新闻记者表示，2025年主动权益基金的亮眼业绩与结构行情深度绑定，光通信、存储、创新药等板块强势上涨，为基金业绩飙升提供支撑，但这些板块近期回调也让不少基金业绩出现回撤。

　　中信证券研究报告认为，2026年，在市场风险偏好提升、成长风格走强的背景下，主动权益基金超额收益持续回归，建议中高风险偏好的投资者聚焦偏股基金增强策略与质量风格绩优管理人，以捕捉产业升级红利；中低风险偏好的投资者则宜配置股债均衡型“固收+”及绝对收益组合，平衡防御性与收益弹性。

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